2011年1-6月,公司實現主營業務收入2.00億元,剔除不可比因素后同比增長16.4%;營業利潤6926萬元,同比增長25.23%;凈利潤6002萬元,同比增長26.40%;攤薄每股收益0.19元。
作為公司主要收入來源的污水處理整體解決方案業務毛利率增長顯著。公司上半年污水處理整體解決方案業務毛利率同比上升7.18個百分點至52.17%,這表明公司主體業務的盈利能力增加,公司獲得客戶的認可。
市政建設工程成為公司重要業務板塊。公司通過收購北京久安建設投資集團有限公司50.15%的股權進入市政建設工程領域,上半年該項業務取得3380萬的營業收入,成為公司的重要業務板塊,然而這項業務的毛利率相對較低,只有17.50%,這對公司總體毛利率造成一定的負面影響。
設立無錫碧水源麗陽膜科技有限公司為公司開拓南方市場提供支持。公司與三菱麗陽株式會社合資在無錫設立膜公司,將對公司在南方地區的業務發展提供支持,降低公司供貨的成本,提高公司的競爭力,也提高公司未來的膜產品自給率。
公司新設北京碧水源固體廢物處理科技有限公司,未來可能在固廢處理領域獲得進展。公司8月5日成立了北京碧水源固體廢物處理科技有限公司,公司將從擅長的污水處理入手,發展污泥處理業務,未來可能想固廢處理的其他領域擴展。
我們看好公司的業務模式。我們看好公司通過與各地政府合作設立子公司以進入當地市場,通過對子公司供貨發展公司業務的這種業務模式,認為這是很好的方法,通過利益共享降低了公司開拓市場的難度。公司5月13日公司與云南省水務產業投資有限公司合資成立云南水務產業發展有限責任公司,6月21日即中標昆明滇投的昆明市第九、第十污水處理廠BT項目充分說明了這點。目前公司用這種方式已經成立了湖南碧水源、南京城建環保水務投資有限公司、昆明滇投碧水源和云南水務產業發展有限責任公司四家公司,這將對公司在這些市場開拓業務形成明顯的支撐性作用。
作為污水處理整體解決方案提供專家,將受益于環境敏感地區的污水處理標準升級。我國環渤海地區、環太湖地區、環滇池地區、南水北調地區等我國水環境敏感地區人口密度大,環境容量相對較小,現在的污水處理標準已經無法保證水體質量,未來的污水處理標準升級將不可避免,公司作為污水處理整理處理方案提供專家,未來將充分受益于此。
我們預計公司2011年、2012年和2013年的EPS分別為1.05、1.70和2.64元,按照最新收盤價46.89元,公司2011年、2012年和2013年PE分別為45、28和18倍,我們維持公司推薦的評級。
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